设为首页 - 加入收藏 - 网站地图
当前位置:首页 > 政策解读 > 正文

该如何正确解读本次降准?

时间:2018-04-18 10:51:21 来源:本站 阅读:3067588次

  银行扩表、利率下行。

  因此,我们维持二季度策略观点,显然央行展示了充分的善意,剩下就是金融机构的行为了,既然央行降准,无妨就此更积极一些,可以加久期。

  该如何正确看待央行此次非同寻常的降准行为及其影响?

  利率水平等多方面的任务。为保持银行体系流动性总体平稳适度,支持货币信贷合理增长,中央银行需要根据流动性需求的期限、主体和用途不断丰富和完善工具组合,以进一步提高调控的灵活性、针对性和有效性。2014年9月,中国人民银行创设了中期借贷便利(Medium-term Lending Facility,MLF)。中期借贷便利是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。中期借贷便利采取质押方式发放,金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用,通过调节向金融机构中期融资的成本来对金融机构的资产负债表和市场预期产生影响,引导其向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金,促进降低社会融资成本。

  在行文的后续,央行货币政策执行报告进一步指出:

  大家可以注意MLF投放的核心条件:资本流动导致外汇占款放缓。也就是说MLF是降准的替代或者补充,当然在运用的过程中,还起到了引导中期政策利率的传导效应。

  存款准备金率的资金成本是0.72%,MLF目前是3.3%;(2)存款准备金释放的资金无期限,MLF目前最长一年期且需要占用抵押品。

  

  而从微观角度考虑,当前金融监管和去杠杆的着力重心是重建资本硬约束。资本硬约束来自于两个层面:首先是金融机构的资本必须来自于实体的回报;其次,就是在穿透原则下,金融就所有资产必须接受资本的约束。

  以上两点是目前金融监管的核心。金融去杠杆的着力点不是通过资金而是通过资本,这是我们现在慢慢去厘清整个金融监管思路很重要的方向。

  一旦资本受约束了,资金的约束相对就小,这是流动性改善又一重要政策前提。因为管资本的职责不在央行。

  事实上,严监管和中性货币的组合得以实现。

  所以,

  

  仔细对比可见:

  央行缩表对应于利率走低,而央行扩表对应的居然是利率的走高,显然与次贷危机后美欧日的QE操作与利率的关系不同,这或许只能归因于我们央行资产负债表结构过于特殊,因为来源被动,所以会如此。为了便于展开,此处暂不深究与欧美反向的原因。

  关注的重点在于,降准置换MLF会如何?

  

  油价格;金融监管。

(责任编辑:DF302)

摘要:火影忍者鸣人和雏田,火影忍者鸣人vs佐助,火影忍者鸣人vs佩恩,火影忍者每集名字,华罗庚简介,华录,华龙网首页
顶一下
踩一下
TAGS标签:火影忍者鸣人和雏田,火影忍者鸣人vs佐助,火影忍者鸣人vs佩恩,火影忍者每集名字,华罗庚简介,华录,华龙网首页