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海通宏观姜超:中国经济改善存疑 债市拐点提前

时间:2018-02-12 08:36:23 来源:本站 阅读:3034402次
摘要 【海通宏观姜超:中国经济改善存疑 债市拐点提前】剔除春节错位影响后,当前数据显示1月经济生产略有改善,但需求依然不强。要更全面地判断18年开局经济走势如何,仍需结合2月数据综合解读。

  PPI油价重新转为下跌。CPI同比前高后低,中枢相比去年有所抬升,但仍将处于温和区间,PPI同比则趋势性向下。利率债:债市拐点提前。利率普遍下行。目前风险偏好大降,通胀预期降温,而国内高利率与高债务的矛盾不可调和,债市拐点有望提前。建议增配10年期国债和国开债,债市策略可从1-3年短久期升级到3-5年的中长久期。银行理财资产配置中信用债和非标分别占34.08%和16.22%,占比半壁江山,而非标流动性较差,流动性压力下信用债将首当其冲;二是资金回表后将更偏好利率债,信用债需求或将大幅下降;三是非标收紧,再融资压力加大将推升信用风险。可转债:静待节后机会。PMI处于历年同期高位,进口增速跳升至36.9%,基建地产投资关系密切的挖掘机销量增速在1月跳升至135%。这是否意味着1月经济大幅改善?

  工业增加值同比和进口增速均显示春节时间越晚,1月相关指标同比增速相对1-2月均值的正向偏离就越大。

  保险业为代表的金融服务行业的开放将成为2018年金融开放的重头戏。电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域央企纷纷明确了混改计划,新一批混改试点开始有迹可循。

  全球股市下跌,风险偏好大幅下降,通胀风险大幅降温,而国内高利率与高债务的矛盾越发不可调和,我们认为债市拐点有望提前到来,建议增配10年期国债和国开债,可以从1-3年短久期策略升级到3-5年的中长久期,如果今年想赚取绝对收益,利率债将是必选品种,但基于信用风险或将爆发,我们对低等级信用债券依然谨慎。

  蓝光发展股份有限公司,分别来自于制造业、房地产业,信用评级均从AA+上调至AAA。评级下调的发行人为浙江古纤道新材料股份有限公司、湖北宜化化工股份有限公司,均来自于制造业,信用评级均从AA-下调至A。

  钢铁行业转债分析沪深300、上证综指和深证成指。钢铁板块18年的开门红行情源于多支钢铁股年报业绩的超预期,一方面冬储行情来临,钢企补库存带动需求企稳,钢价也止跌震荡;二是近期原材料价格略有走弱,钢企毛利依旧不错。

  宝钢股份是全国优质板材龙头,定投资价值。久立特材是国内不锈钢管企业的龙头创业板指数下降6.46%。个券4涨61跌,正股3涨62跌,嘉澳转债继续停牌,常熟转债上市,涨幅前3位分别是15天集EB(0.29%)、宝信转债(0.12%)、小康转债(0.08%)。

  利欧股份(21.98亿)收到批文。此外,上周新增了温州宏丰(2.25亿)、亚泰国际(5亿)和雅化集团(8亿)三只转债预案,而弘信电子(2.6亿)撤回了转债申请。

   (责任编辑:DF078)

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